Kennzahlen für den Privatinvestor: Warum die Kapitalrendite ROIC ein wichtiger Indikator ist, um attraktive Aktien aufzuspüren.

30. Juli 2020 | David Krause

Eine oft verwendete Kennzahl bei der Fundamentalanalyse ist der sog. „Return on Invested Capital“ (ROIC). Doch was sagt der ROIC eigentlich genau über die Leistungsfähigkeit und die Profitabilität eines Unternehmens aus?

Die Kapitalrendite (ROIC) ist eine Finanzkennzahl im Bereich der Profitabilität und kann als ein Maß für die allgemeine Effektivität eines Unternehmens interpretiert werden. Im Laufe der Zeit haben immer mehr CEOs einen starken Schwerpunkt auf den ROIC gelegt, da sich herausgestellt hat, dass dies einer der Hauptfaktoren ist, die den Wert und den „Burggraben“ eines Unternehmens bestimmen.

Der ROIC ist also von großer Bedeutung, da er die Leistung des investierten Kapitals innerhalb des Unternehmens darstellt. Darüber hinaus ist diese Kennziffer im Gegensatz zu anderen Finanzkennzahlen wie z.B. ROE, EPS oder EBITDA schwer zu manipulieren.

Wie berechnet man den ROIC?

Es gibt keine spezifische Standardformel zur Berechnung des ROIC, aber die beiden am häufigsten verwendeten finden Sie hier:

Source: Robbe Delaet; liquidity = cash and cash equivalent
https://seekingalpha.com/article/4355948-roic-why-this-is-best-ratio-to-find-attractive-stocks-to-invest-in

Die Kapitalrendite kann auch als starker Indikator dafür angesehen werden, wie effektiv das Management innerhalb eines Unternehmens arbeitet. Je höher die Rendite des investierten Kapitals ist, desto effizienter kann ein Unternehmen sein Kapital allokieren. Dies hilft jedoch nicht viel, da wir nicht wissen, welche Höhe des ROIC für jedes einzelne Unternehmen als gut oder schlecht angesehen werden kann.

Werte über 10% könne allgemein als gut bewertet werden und würden die gewichteten Kapitalkosten des Unternehmens in der Regel deutlich übertreffen. Über 15% sind sogar noch besser und spiegeln für das Unternehmen einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil wider und außerdem die Fähigkeit, seinen Marktanteil zu verteidigen und gleichzeitig gesunde Gewinnmargen zu erzielen (und zwar ohne Preissenkungen).

Der ROIC ist allerdings nicht immer konstant. Wenn es von Jahr zu Jahr schwankt, sollten Sie einen langfristigen Durchschnitt extrahieren und vergleichen Sie diesen dann mit zukünftigen Prognosen.

Eine aus unserer Sicht sehr gute Möglichkeit, den ROIC zu bewerten, besteht darin, ihn mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens zu vergleichen, die die durchschnittlichen Kosten für die Finanzierung des Kapitals darstellen.

Eine Kapitalrendite (ROIC) die höher ist als die Kapitalkosten, kommt zu dem Schluss, dass die Rendite der Projekte eines Unternehmens die Kosten für die Finanzierung dieser Projekte übersteigt, was bedeutet, dass das Unternehmen im Wesentlichen Wert schafft. Ist der ROIC niedriger als der WACC ist, zerstört das Geschäft den Wert.

Fazit

Der Return on Invested Capital (ROIC) ist ein äußerst leistungsfähiges Instrument, welches die Ertragskraft im Verhältnis zur Kapitalmenge untersucht, die in einem Unternehmen gebunden ist. Anlegern sollte grundsätzlich bewusst sein, dass die Bewertung häufig dem Potenzial eines Unternehmens entspricht, um langfristiges Aktionärsvermögen generieren. Es besteht also ein enger Zusammenhang zwischen dem ROIC und der Qualität und dem zukünftigen Wachstum eines Unternehmens. Es ist auch wichtig zu beachten, dass das Erreichen eines hohen ROIC möglicherweise einfach ist, das Aufrechterhalten eines ROIC über dem WACC jedoch keine leichte Aufgabe ist. Darüber hinaus definiert der ROIC die Stärke des Managements und Wettbewerbsvorteile. Unserer Meinung nach ist der ROIC eine der wichtigsten Messgrößen, um hervorragende Aktien auszuwählen, um starke Renditen zu erzielen. Wir raten daher Anlegern, sich diese Formel anzusehen, bevor sie Anlageentscheidungen treffen.

© 2020 David Krause