27. April 2020
Der Ausbruch der Corona-Pandemie führte zu einer beispiellosen Abschaltung großer Teile der Weltwirtschaft und stellt Unternehmen vor große Herausforderungen. Diese neue Realität wirkt sich besonders stark auf Dividendenaktien und ihre Anleger aus, da zurzeit viele Unternehmen Liquidität zurückstellen, um den dramatischen Rückgang des Cashflows zu verarbeiten und ihre Bilanz zu stärken. Die bei vielen Investoren sehr beliebte Dividendenstrategie bekommt Probleme, da Ausschüttungen, aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheiten und Marktstörungen, ausgesetzt oder geschnitten werden.
Wenn ein Unternehmen seine Dividende senkt, verpflichtet es sich, die Auszahlung fortzusetzen, jedoch meist auf einem deutlich niedrigeren Niveau. Während dies für einkommensorientierte Anleger sicherlich frustrierend ist, kann eine Kürzung als bevorzugt gegenüber einer vollständigen Aussetzung angesehen werden. Bei einer Suspendierung stellt das Unternehmen seine Auszahlung gänzlich ein und erwartet, dass es zu einem späteren Zeitpunkt möglicherweise neu starten kann. Eine Aussetzung wird vom Markt meist als besorgniserregender angesehen, da historisch gesehen nur etwa ein Fünftel der Unternehmen, die ihre Dividende einmal ausgesetzt haben, diese in den folgenden 5 Jahren auch wiedereinsetzten. Einige Anleger scheinen zu ahnen, dass der Rückgang der Dividenden erheblich sein wird. Die Chicago Mercantile Exchange (CME) unterhält seit fünf Jahren den sog. S&P 500 Annual Dividend Index Futures-Kontrakt. Derzeit gehen die Anleger davon aus, dass die Dividenden für das Gesamtjahr 2020 um über 20% sinken werden (Stand 24.04.2020).
Das Coronavirus hat besonders in den USA an Dynamik gewonnen, wo Dividendeninvestoren zu Recht besorgt über die Nachhaltigkeit ihrer regelmäßigen Einkommensströme sind. Die Auswirkungen sind besonders dramatisch für Branchen wie Touristik, Freizeit und Unterhaltung. Aufgrund der immer noch weit verbreiteten Lockdowns ist es nicht überraschend, dass wir in der aktuellen Berichtssaison bestimmt noch weitere Kürzungen und Aussetzungen erleben werden. Die seit März angekündigten Dividendenkürzungen und Suspendierungen scheinen nur der Anfang einer länger anhaltenden Austrocknung von Dividendenerträgen zu sein.
Wenn wir uns zurückerinnern, war das vergangene Jahrzehnt geprägt von niedrigen Anleiherenditen und hat schließlich dazu geführt, dass sich einkommenshungrige Investoren zunehmend in Dividendenaktien und in die Vorstellung verliebt haben, dass ein Portfolio von Blue Chips und Dividenden-Aristokraten die Auszahlungen für immer erhöhen kann. In einigen Fällen haben Unternehmen, die im Rahmen des CARES-Gesetzes staatliche Zuschüsse oder Darlehen erhalten, gar keine andere Wahl, als ihre Dividende auszusetzen, denn diese Programme sind an Bedingungen gebunden, die Dividendenzahlungen oder Aktienrückkäufe verbieten.
Umso mehr sind intensive Recherchen entscheidend, um Chancen für langfristige Investoren zu herauszufiltern. Dies bedeutet, sich auf Unternehmen mit hohen freien Cashflows und gesunden Bilanzen zu konzentrieren. Es ist wahrscheinlicher, dass diese Unternehmen eine Rezession erfolgreich überstehen, ohne die Dividendenzahlungen kürzen zu müssen. Die Jagd nach Aktien mit der größten Rendite, kann in diesen außergewöhnlichen Zeiten besonders verheerend sein.
Ein besonders dramatisches und warnendes Beispiel ist Helmerich & Payne (NYSE: HP), ein Energiedienstleistungsunternehmen, das Öl- und Erdgasbohrinseln baut und betreibt. HP hatte einen beneidenswerten Dividendenrekord und erhöhte seine jährliche Ausschüttung unglaubliche 47 Jahre. Damit war es ein seltenes Unternehmen, eines von nur 140 Unternehmen, denen es seit mindestens 25 Jahren gelungen war, die Dividenden zu erhöhen. Doch das änderte sich am 31. März 2020 schlagartig, als das Management eine Kürzung der Dividende um 65% ankündigte. Es war bereits unter normalen Bedingungen vor Corona ein harter Markt, aber wenn die Explorations- und Entwicklungsaktivitäten nachlassen, bricht die Nachfrage nach Energiedienstleistungen in der Regel ebenfalls ein. Wie wir wissen, ist die Energiesektor von Natur aus in einer sehr zyklischen Industrie und die Dynamik kehrt sich erst dann um, wenn Energiepreise nachhaltig steigen.
In unserer Analyse haben wir Unternehmen erfasst, welche ihre Dividendenpolitik aufgrund der Corona-Krise im Zeitraum vom 10.03.2020 bis zum 24.04.2020 revidieren mussten. Unsere Datengrundlage umfasst insgesamt 90 Unternehmen mit Sitz in den USA und einer Marktkapitalisierung von mindestens 50 Mio. USD – ohne dabei einen Anspruch auf Vollständigkeit zu erheben. Eine Übersicht der Unternehmen finden Sie am Ende dieses Artikels. Unsere Ergebnisse zeigen, dass 22 der 90 Unternehmen, welche im o.g. Zeitraum ihre Dividende gekürzt oder ausgesetzt haben, im S&P 500 gelistet sind. Auf den gesamten Index gesehen, sind dies 4,4 Prozent. Wenig überraschend ist dabei, dass der Energiesektor, Real Estate Investment Trusts (REITs) und zyklische Konsumgüter am häufigsten betroffen sind.
Fazit: Wir erwarten weitere Dividendenkürzungen oder Suspendierungen im Verlauf der aktuellen Berichtssaison. Energie-Giganten wie Exxon Mobile, die in der Vergangenheit großzügige Dividenden gezahlt haben, greifen auf Kürzungen bei den Investitionsausgaben zurück, um sich zusätzliche Liquidität zu verschaffen und ihre Dividendenversprechen einzuhalten. Insbesondere Unternehmen mit hoher Verschuldung, welche ihre Dividenden aus anderen Quellen generieren, als aus dem hohen freien Cashflow, kündigen möglicherweise eher Kürzungen oder Suspendierungen an. Für aggressivere Anleger könnte es sich allerdings auszahlen, da der Markt vermutlich mehr Kürzungen einpreist, als wir tatsächlich zu erwarten haben. Doch Investoren im Ruhestand, die auf Dividenden angewiesen sind, müssen eine Zeit lang sparsam leben. Vielleicht eine ziemlich lange Zeit.
Dividend Cuts & Suspends:
| Company | Ticker | MarketCap $bln | Sector (GICS®) | Industry (GICS®) | Date | Initial Dividend | Current Dividend | Change | Typ | Index |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Occidental Petroleum Corp. | OXY | 13.8 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 03/10/2020 | 3.16 | 0.44 | 86% | Cut | S&P 500 |
| Apache Corporation | APA | 4.3 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 03/12/2020 | 1 | 0.01 | 99% | Cut | S&P 500 |
| Park Hotels & Resorts | PK | 1.8 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/16/2020 | 1.8 | 0 | 100% | Suspend | |
| The Macerich Company | MAC | 1 | Real Estate | REIT-Retail | 03/16/2020 | 3 | 2 | 33% | Cut | |
| Ryman Hospitality Properties | RHP | 1.6 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/17/2020 | 3.8 | 0 | 100% | Suspend | |
| Chatham Lodging Trust | CLDT | 0.3 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/17/2020 | 1.32 | 0 | 100% | Suspend | |
| Sabre Corporation | SABR | 1.7 | Technology | IT Services | 03/17/2020 | 0.56 | 0 | 100% | Suspend | |
| Designer Brands | DBI | 0.4 | Consumer Discretionary | Specialty Retail | 03/17/2020 | 1 | 0.4 | 60% | Cut | |
| Targa Resources Corp. | TRGP | 2.4 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 03/18/2020 | 3.64 | 0.4 | 89% | Cut | |
| RLJ Lodging Trust | RLJ | 1.4 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/18/2020 | 1.32 | 0.04 | 97% | Cut | |
| DiamondRock Hospitality Company | DRH | 1.1 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/18/2020 | 0.52 | 0 | 100% | Suspend | |
| Ford Motor Company | F | 19.7 | Consumer Discretionary | Automobiles | 03/19/2020 | 0.6 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Darden Restaurants | DRI | 8.4 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 03/19/2020 | 3.52 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Hersha Hospitality Trust | HT | 0.2 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/19/2020 | 1.12 | 0 | 100% | Suspend | |
| The Boeing Company | BA | 79.1 | Industrials | Aerospace & Defense | 03/20/2020 | 8.22 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Delta Air Lines | DAL | 15.3 | Industrials | Airlines | 03/20/2020 | 1.61 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Bloomin' Brands | BLMN | 0.8 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 03/20/2020 | 0.8 | 0 | 100% | Suspend | |
| Macy's | M | 1.6 | Consumer Discretionary | Multiline Retail | 03/20/2020 | 1.51 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Emerald Holding, Inc. | EEX | 0.1 | Communication Services | Media | 03/20/2020 | 0.3 | 0 | 100% | Suspend | |
| Ashford Hospitality Trust | AHT | 0.1 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/21/2020 | 0.24 | 0 | 100% | Suspend | |
| Freeport-McMoRan | FCX | 12.5 | Materials | Metals & Mining | 03/23/2020 | 0.2 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| BJ's Restaurants | BJRI | 0.3 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 03/23/2020 | 0.52 | 0 | 100% | Suspend | |
| Nordstrom | JWN | 3 | Consumer Discretionary | Multiline Retail | 03/23/2020 | 1.48 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Whitestone REIT | WSR | 0.2 | Real Estate | REIT-Retail | 03/24/2020 | 0.4 | 0.16 | 60% | Cut | |
| Two Harbors Investment Corp. | TWO | 1.2 | Real Estate | Mortgage REITs | 03/24/2020 | 1.67 | 0 | 100% | Suspend | |
| Steelcase | SCS | 1.2 | Industrials | Commercial Services & Supplies | 03/24/2020 | 0.58 | 0.28 | 52% | Cut | |
| DICK'S Sporting Goods | DKS | 2.4 | Consumer Discretionary | Specialty Retail | 03/25/2020 | 1.25 | 0 | 100% | Suspend | |
| Sabra Health Care REIT | SBRA | 2.4 | Real Estate | REIT-Healthcare | 03/25/2020 | 1.8 | 1.2 | 33% | Cut | |
| Summit Hotel Properties | INN | 0.5 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/25/2020 | 0.72 | 0 | 100% | Suspend | |
| City Office REIT | CIO | 0.5 | Real Estate | REIT-Office | 03/25/2020 | 0.96 | 0.6 | 38% | Cut | |
| The Gap | GPS | 2.6 | Consumer Discretionary | Specialty Retail | 03/26/2020 | 0.97 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Granite Point Mortgage Trust | GPMT | 0.2 | Real Estate | Mortgage REITs | 03/26/2020 | 1.68 | 0 | 100% | Suspend | |
| Movado Group | MOV | 0.2 | Consumer Discretionary | Textiles, Apparel & Luxury Goods | 03/26/2020 | 0.4 | 0 | 100% | Suspend | |
| Lear Corporation | LEA | 5.5 | Consumer Discretionary | Auto Components | 03/26/2020 | 3.08 | 0 | 100% | Suspend | |
| Tapestry | TPR | 3.8 | Consumer Discretionary | Textiles, Apparel & Luxury Goods | 03/26/2020 | 1.35 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Arlington Asset Investment | AI | 0.1 | Real Estate | Mortgage REITs | 03/26/2020 | 0.9 | 0 | 100% | Suspend | |
| EQT Corporation | EQT | 3.5 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 03/26/2020 | 0.12 | 0 | 100% | Suspend | |
| Cedar Realty Trust | CDR | 0.1 | Real Estate | REIT-Retail | 03/30/2020 | 0.2 | 0.04 | 80% | Cut | |
| Steven Madden Ltd. | SHOO | 1.8 | Consumer Discretionary | Auto Components | 03/30/2020 | 0.6 | 0 | 100% | Suspend | |
| American Finance Trust | AFIN | 0.7 | Real Estate | REIT-Diversified | 03/30/2020 | 1.1 | 0.85 | 23% | Cut | |
| Service Properties | SVC | 1 | Real Estate | REIT-Hotel | 03/30/2020 | 2.16 | 0.04 | 98% | Cut | |
| Carnival Corporation | CCL | 9.2 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 03/31/2020 | 2 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Diversified Healthcare Trust | DHC | 0.7 | Real Estate | REIT-Healthcare | 03/31/2020 | 0.6 | 0.4 | 33% | Cut | |
| Pennsylvania REIT | PEI | 0.1 | Real Estate | REIT-Retail | 03/31/2020 | 0.84 | 0.08 | 90% | Cut | |
| WPP plc | WPP | 8.3 | Communication Services | Media | 03/31/2020 | 3.79 | 0 | 100% | Suspend | |
| New Residential Investment Corp. | NRZ | 2.3 | Real Estate | Mortgage REITs | 03/31/2020 | 2 | 0.2 | 90% | Cut | |
| Helmerich & Payne | HP | 2 | Energy | Energy Equipment & Services | 03/31/2020 | 2.84 | 1 | 65% | Cut | S&P 500 |
| Global Net Lease | GNL | 1.2 | Real Estate | REIT-Diversified | 04/01/2020 | 2.12 | 1.6 | 25% | Cut | |
| Berry Corporation | BRY | 0.2 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/01/2020 | 0.48 | 0 | 100% | Suspend | |
| Gannett Co. | GCI | 0.1 | Communication Services | Media | 04/01/2020 | 1.14 | 0 | 100% | Suspend | |
| Murphy Oil Corporation | MUR | 1.5 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/01/2020 | 1 | 0.5 | 50% | Cut | |
| Macquarie Infrastructure Corp. | MIC | 2.2 | Industrials | Transportation Infrastructure | 04/02/2020 | 4 | 0 | 100% | Suspend | |
| Enable Midstream Partners | ENBL | 1.6 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/02/2020 | 1.322 | 0.661 | 50% | Cut | |
| Liberty Oilfield Services | LBRT | 0.4 | Energy | Energy Equipment & Services | 04/03/2020 | 0.2 | 0 | 100% | Suspend | |
| Continental Resources | CLR | 4.9 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/07/2020 | 0.05 | 0 | 100% | Suspend | |
| Group 1 Automotive | GPI | 0.9 | Consumer Discretionary | Specialty Retail | 04/07/2020 | 1.2 | 0 | 100% | Suspend | |
| PVH Corp. | PVH | 3.1 | Consumer Discretionary | Textiles, Apparel & Luxury Goods | 04/08/2020 | 0.15 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| CorePoint Lodging | CPLG | 0.2 | Real Estate | REIT-Hotel | 04/09/2020 | 0.8 | 0 | 100% | Suspend | |
| SM Energy Company | SM | 0.2 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/09/2020 | 0.2 | 0.04 | 80% | Cut | |
| Eagle Materials | EXP | 2.3 | Materials | Construction Materials | 04/13/2020 | 0.4 | 0 | 100% | Suspend | |
| The Estee Lauder Companies | EL | 58.3 | Consumer Staples | Personal Products | 04/15/2020 | 1.92 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Covanta Holding Corporation | CVA | 0.9 | Industrials | Commercial Services & Supplies | 04/15/2020 | 1 | 0.32 | 68% | Cut | |
| Noble Energy | NBL | 4.4 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/15/2020 | 1.92 | 0.32 | 83% | Cut | S&P 500 |
| Cleveland-Cliffs | CLF | 0.3 | Materials | Metals & Mining | 04/15/2020 | 0.24 | 0 | 100% | Suspend | |
| The Goodyear Tire & Rubber Company | GT | 1.7 | Consumer Discretionary | Auto Components | 04/16/2020 | 0.64 | 0 | 100% | Suspend | |
| MTS Systems Corporation | MTSC | 0.4 | Technology | Electronic Equipment | 04/16/2020 | 1.2 | 0 | 100% | Suspend | |
| Schlumberger Limited | SLB | 23.5 | Energy | Energy Equipment & Services | 04/17/2020 | 2 | 0.5 | 75% | Cut | S&P 500 |
| Las Vegas Sands Corp. | LVS | 34.3 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 04/17/2020 | 3.16 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Chesapeake Energy Corporation | CHK | 0.4 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/17/2020 | 0.35 | 0 | 100% | Suspend | |
| Kohl's Corporation | KSS | 2.5 | Consumer Discretionary | Multiline Retail | 04/17/2020 | 2.82 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Hexcel Corporation | HXL | 2.5 | Industrials | Aerospace & Defense | 04/20/2020 | 0.68 | 0 | 100% | Suspend | |
| EnLink Midstream | ENLC | 0.8 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/20/2020 | 0.75 | 0.375 | 50% | Cut | |
| HCA Healthcare | HCA | 36.9 | Healthcare | Healthcare Providers & Services | 04/21/2020 | 1.72 | 0 | 100% | Suspend | S&P 500 |
| Landmark Infrastructure Partners | LMRK | 0.2 | Real Estate | REIT-Diversified | 04/21/2020 | 1.48 | 0.8 | 46% | Cut | |
| Anworth Martgage Asset Corp. | ANH | 0.2 | Real Estate | Mortgage REITs | 04/21/2020 | 0.36 | 0.2 | 44% | Cut | |
| BBX Capital Corporation | BBX | 0.2 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 04/22/2020 | 0.05 | 0 | 100% | Suspend | |
| Retail Opportunity Investments Corp | ROIC | 1 | Real Estate | REIT-Retail | 04/22/2020 | 0.8 | 0 | 100% | Suspend | |
| Black Stone Minerals | BSM | 0.2 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/22/2020 | 1.2 | 0.32 | 73% | Cut | |
| DMC Global | BOOM | 0.4 | Energy | Energy Equipment & Services | 04/23/2020 | 0.5 | 0 | 100% | Suspend | |
| Terex Corporation | TEX | 0.9 | Industrials | Machinery | 04/23/2020 | 0.48 | 0 | 100% | Suspend | |
| Bluegreen Vacations Corporation | BXG | 0.4 | Consumer Discretionary | Hotels, Restaurants & Leisure | 04/23/2020 | 0.52 | 0 | 100% | Suspend | |
| Arch Coal | ARCH | 0.4 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/23/2020 | 2 | 0 | 100% | Suspend | |
| Reliance Steel & Aluminum Co. | RS | 5.6 | Materials | Metals & Mining | 04/23/2020 | 2.5 | 0 | 100% | Suspend | |
| Holly Energy Partners | HEP | 1.3 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/23/2020 | 2.68 | 1.4 | 48% | Cut | |
| Alliance Data Systems Corp. | ADS | 2 | Technology | IT Services | 04/23/2020 | 2.52 | 0.84 | 67% | Cut | S&P 500 |
| USD Partners | USDP | 0.1 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/23/2020 | 1.48 | 0.444 | 70% | Cut | |
| Northern Technologies Corp. | NTIC | 0.1 | Materials | Chemicals | 04/23/2020 | 0.26 | 0 | 100% | Suspend | |
| CONSOL Coal Resources | CCR | 0.2 | Energy | Oil, Gas & Consumable Fuels | 04/24/2020 | 2.05 | 0 | 100% | Suspend | |
| CenterPoint Energy | CNP | 8.4 | Utlities | Multi-Utilities | 04/24/2020 | 1.16 | 0.6 | 48% | Cut | S&P 500 |
| Community West Bancshares | CWBC | 0.1 | Technology | Electronic Equipment | 04/24/2020 | 0.22 | 0.18 | 18% | Cut |
